上周建材成交量及鋼材表觀消費量保持往年高水平，鋼材社會庫存繼續下降。目前投資增速較高，疊加鋼材需求旺季來臨，市場對后市需求預期較高。同時中長期看產業格局向好，集中度提升，龍頭議價權提升，競爭格局優化。機構指出，鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段，重點推薦成長性和成本優勢兼具的行業龍頭。

核心邏輯

1、雨季后需求逐步回升，鋼材社會庫存繼續下降。上周截至8月13日每日建材成交均值為21.19萬噸，較前周下降1.85萬噸，同比升29.03%，建材需求保持往年高水平。機構測算上周鋼材表觀消費量為1084.53萬噸，保持往年同期高水平，其中螺紋鋼表觀消費量373.30萬噸，較2016-2019年平均水平高9.06%(或31.01噸)，鋼材需求在雨季后逐步回升。受益于鋼材需求的強勢，上周五大品種鋼材社會庫存繼續下降18.63萬噸。從建材成交及表觀消費量上看，鋼材需求在雨季后逐步恢復，而產量上升空間十分有限，預期鋼材庫存將持續去化。

2、鋼材產量繼續上升空間有限。上周五大品種鋼材產量合計1100.23萬噸，較前周上升7.22萬噸，鋼材產量略有上升。分品種看，熱卷產量上周上升0.91萬噸至335.58萬噸，隨著下游汽車行業景氣回升，熱卷產量逐漸接近往年同期高位；上周螺紋鋼產量上升1.79萬噸至386.61萬噸，處于往年同期高水平。考慮到目前電爐利潤仍然微薄、且開工率已經達到高位，預期后期鋼材產量繼續上升的空間較小。

3、地產超預期下需求存在強勁韌性。五大品種消費上行同比處于相對高位，臨近旺季需求存在進一步上行可能，7月地產新開工及銷售單月同比增長均大超市場預期，淡季逐漸結束下建材需求存在回暖可能且1-2月份新開工或于3季度集中爆發，7月制造業PMI51.1超預期疊加7月基建投資維持高位，3季度消費存在強勁韌性。

4、看好雨季后板塊行情，當下正是布局良機。機構判斷三季度是行業基本面的拐點，一方面是下游需求的季節性回升疊加水災過后基建項目有望集中開工，判斷8月下旬整個鋼材需求較目前進一步上行10%，同時供給上升空間有限，整體彈性遠小于需求，鋼價有望在8月中旬后持續走強。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續擴張。從近期數據來看我們三季度鋼鐵基本面持續好轉，鋼企盈利復蘇的判斷正逐漸被驗證，繼續看好板塊龍頭雨季后行情。

5、鋼鐵估值仍然很低。目前普鋼平均市凈率為0.81、申萬鋼鐵市凈率為0.91、申萬鋼鐵相對(A股)市凈率0.59，均處于歷史次低位置。

利好公司

方正證券指出，雖然目前受到原料端強勢及高產量下成材利潤擴張有限，但目前宏觀、流動性及下游利好不斷，地產數據持續回暖疊加基建確定發力，低估值板塊存在修復空間，建議關注低估值高彈性的行業龍頭標的或關注如：中信特鋼、久立特材、ST撫鋼等具有獨立基本面的特鋼企業。

川財證券指出，建議關注業績彈性較大的普鋼企業、及下游需求增量確定的特鋼企業。普鋼方面，相關標的為南鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。特鋼方面，相關標的為永興材料。